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• 2015/10/22 9:28:40
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近年来，随着LED技术发展，半导体照明以其突出的节能和环保特性正在照明领域掀起第二次革命。LED是一种能够将电能转化为光能的半导体器件，具有节能、环保、安全、寿命长、防震、便于智能控制等特点。20世纪90年代，随着材料技术的发展，蓝、绿和基于蓝光的白光LED被研制出来并逐步产业化。随着技术进步，LED 发光效率不断提高，LED照明应用领域越来越广，目前已被广泛应用于户外照明、景观照明、室内照明和特种照明等领域。

一、照明行业转型 LED受宠

Light Emitting Diode (LED)，即发光二极管，是一种固态的半导体器件，它可以直接将电转化为光。LED 照明始于20世纪60年代，随着技术的快速进步，LED的发光效率已经超过了荧光灯。因此，LED是继白炽灯、荧光灯、节能灯之后第四次人类照明方式的革命。LED 具有节能、环保、耗电量少、寿命长、色彩丰富、耐震动、可控性强等特点，广泛应用于家用电器、仪器仪表、消费电子、室内照明、景观照明等多个领域。近年来，由于各国节能意识增强、LED技术逐渐成熟以及LED芯片成本快速下降所带来的大规模应用等原因，全球范围内照明行业正在从传统照明技术向LED转型。

二、LED产业链：上游利润高

LED 产业链包括外延片、芯片、封装和应用，其中外延和芯片是关键。

上游是先从单晶作为成长用的基板，再利用各种的外延生长法(如LPE、MOCVD、MBE 等) 做成外延片，把这些外延片送给中游制作电极，进行平台蚀刻后切割外延片，最后再将外延片崩裂成单颗芯片，中游再把芯片交给下游封装，封装完成的LED 成品依各种市场需求包装成各种应用产品，如指示灯、数字显示器、点矩阵显示器、红外线发射器等产品。

LED 产品中外延片和芯片是关键，产品利润占比较高。LED 芯片的生产过程就是把外延片生产成单个LED 芯片的过程，这一过程主要是由金属蒸镀、金属电极制作、衬底减薄、抛光、划片等一系列集成电路制造工艺组成，最后再经过测试和筛选， 根据芯片的性能进行分类。LED 芯片生产技术主要体现在芯片制造这一系列流程上的工艺技术，工艺技术的高低直接影响到芯片的质量和成品率。

从上游的外延和芯片制造，到中游的封装，再到下游的应用，技术特征和资本特征差异很大，行业进入门槛逐步降低。LED 的核心技术是高亮度LED 的外延生长和芯片制造，上游外延片具有典型的“双高”(高技术、高资本)特点，上游芯片也具有技术含量高、资本相对密集的特点，中游封装在技术含量和资本投入上要低一些，而应用产品的技术含量和资本投入最低。

三、行业前景好 龙头股价值高

从LED照明整个产业链看，LED 产品中外延片和芯片是关键，产品利润占比达到70%。国内企业中，三安光电(600703)是LED芯片生产的龙头，根据2015年半年报披露显示，三安光电LED芯片业务的毛利率高达44.41%，公司将着重发挥优势，主要从事Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料的研究与应用，着重以碳化硅、砷 化镓、氮化镓、蓝宝石等半导体新材料所涉及的核心主业做大做强，努力打造具有国际竞争力的半导体厂商。

由于LED的技术越来越成熟，行业竞争加大，尤其是下游的竞争情况尤为突出，LED照明与传统照明的价格差异越来越小，在商业照明及普通照明市场逐渐替代传统照明灯具。作为LED的上游产业，由于竞争相对较小，随着商业照明及普通照明市场爆发，三安光电将成为LED照明行业的较大受益者。因此，可以关注LED芯片巨头三安光电。